反向回购协议_Reverse Repurchase Agreement

什么是反向回购协议（RRP）？

反向回购协议（RRP），或称反向回购，是指出售证券并约定在未来某一特定日期以更高价格购回的协议。反向回购代表了回购协议（RP）或回购交易的卖方。

这些交易通常发生在两家银行之间，本质上是一种有抵押的贷款。原始购入价格与回购价格之间的差额，以及交易的时间（通常是隔夜），相当于卖方向买方支付的利息。反向回购是回购协议的最后一步，关闭了合同。

重要要点

• 反向回购协议是一种短期协议，出售证券以便稍后以更高价格购回。
• 回购协议（RP或回购）和反向回购常用于短期借贷，通常为隔夜交易，帮助银行满足其准备金要求。
• 中央银行利用回购和反向回购通过公开市场操作增加或减少货币供应量。

反向回购协议（RRPs）的运作原理

回购被归类为货币市场工具，通常用于筹集短期资本。反向回购协议（RRP或反向回购）是回购协议的卖方端。这些金融工具也被称为有抵押贷款、买卖回购贷款和出售回购贷款。

反向回购通常被贷款机构或投资者用来在面临现金流问题时获取短期资本。实际上，借款方出售一项商业资产、设备，甚至是公司股票，然后在未来某个约定的时间，借款方以更高的价格将该资产卖回给贷款方。

更高的价格代表了买方在交易期间向卖方借款所支付的利息。买方获得的资产作为卖方违约风险的抵押。与长期RRP相比，短期RRP承担的抵押风险较小，因为长期持有的资产可能贬值，从而给买方带来抵押风险。

在RRPs的宏观例子中，美联储通过公开市场操作（OMOs）利用回购和反向回购为借贷市场提供稳定。美联储较少使用反向回购，因为回购在银行系统资金短缺时提供资金，而反向回购则在系统流动性过剩时从系统中借入资金。美联储进行RRPs以维持长期货币政策和控制市场资本流动性水平。

注意： 随着第三方抵押管理运营商提供服务以开发RRPs，业务正在增长，以便向有需求的企业提供快速融资。由于优质抵押品有时难以找到，企业利用自身资产作为优质资金扩张和设备获取的方式，通过三方反向回购创建投资者的回购协议机会。该行业被称为抵押管理优化与效率。

反向回购协议与买卖回购的区别

反向回购协议与买卖回购在简单的方式上有所不同。买卖回购协议单独合法登记每一笔交易，在每一笔交易之间提供明确的分隔。因此，每一笔交易可以独立存在，而不需要其他交易的强制执行。相比之下，RRPs的每个协议阶段在同一合同内合法记录，并确保协议每个阶段的可用性和权利。

最后，在反向回购中，虽然抵押品本质上是被购买的，但通常物理位置或实际所有权并不会改变。如果卖方违约，抵押品则需要被物理转移。

注意： 回购与反向回购是同一事物的两个方面，反映了交易中每一方的角色。回购指的是回购协议的买方，而反向回购指的是卖方。

反向回购协议示例

假设ABC银行当前有多余的现金准备，寻求将部分资金投入使用。与此同时，XYZ银行面临准备金不足，急需临时现金支持。XYZ银行可能与ABC银行达成反向回购协议，同意出售证券让另一家银行隔夜持有，然后以稍高的价格再买回。从ABC银行的角度来看，该行购买证券并同意次日以溢价回售的交易就是回购协议。

反向回购协议如何运作？

在反向回购协议（RRP或反向回购）中，一方将证券出售给对方，并约定稍后以更高的价格将其买回。该协议的运作方式与有抵押的贷款类似。原卖方（参与反向回购协议）获得现金注入，而原买方（参与回购协议）则实质上提供贷款并从提高的转售价格中获得利息。一般情况下，作为交易抵押的资产并不物理转移。

反向回购的好处是什么？

在反向回购中，临时需要现金储备的一方出售商业资产、设备或其他公司的股份，前提是将以溢价回购这些资产。与其他类型的借贷方一样，回购协议中资产买方通过提供现金支持赚钱， underlying collateral 减少了交易的风险。

美联储如何使用反向回购？

美联储在使用反向回购时，最初出售证券并约定稍后再买回。在这些情况下，美联储从市场上借入资金，可能是在系统流动性过剩时进行的。美联储通过购买证券并再转售的常规回购协议是向银行系统注入额外准备金的更常见中央银行措施。美联储并不是唯一使用这种维持流动性的方法的中央银行。印度储备银行也使用回购和反向回购来稳定经济，通过流动性调整机制实现。

结论

反向回购协议（RRP）或反向回购，指的是回购协议（repo）的卖方。执行反向回购的一方出售资产给另一方，同时约定稍后以更高的价格买回。从实际角度来看，反向回购协议类似于短期贷款， underlying assets 作为抵押。